El Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPoM) del Consejo del Banco Central de Chile correspondiente a septiembre, publicado este mi\u00e9rcoles destaca que se han incrementado los riesgos para la oportuna convergencia de la inflaci\u00f3n a 3%. Esto, respondiendo en parte importante a un deterioro del escenario externo, donde las tensiones comerciales han aumentado la incertidumbre global, el crecimiento se ha desacelerado en distintos pa\u00edses y los vol\u00famenes de comercio se han estancado, indica el documento.<\/p>\n
El informe se\u00f1ala que la persistencia y creciente complejidad de los conflictos y el predominio de un mayor pesimismo en los mercados hacen prever que el impulso externo que recibir\u00e1 Chile en lo que resta del a\u00f1o y buena parte del 2020 ser\u00e1 bastante inferior al considerado en el IPoM de junio.<\/p>\n
Se\u00f1ala asimismo que en el segundo trimestre la actividad y la demanda interna crecieron por debajo de lo esperado. Si bien parte de ello se debi\u00f3 a factores puntuales en algunos sectores, destaca el menor avance del consumo, el menor dinamismo del empleo asalariado privado y expectativas de consumidores y empresas que han retrocedido respecto de comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n
Todo esto ocurre en un contexto en que la inflaci\u00f3n total y subyacente sigue en niveles reducidos, en particular en su componente m\u00e1s ligado a la brecha de actividad y las remuneraciones. Tomando en cuenta todos estos antecedentes, en su reuni\u00f3n de septiembre el Consejo decidi\u00f3 reducir la TPM en 50 puntos base, ubic\u00e1ndola en 2%, e indicando que se podr\u00eda requerir una ampliaci\u00f3n del est\u00edmulo monetario, lo que ser\u00eda evaluado en las pr\u00f3ximas reuniones a la luz de la evoluci\u00f3n del escenario macroecon\u00f3mico.<\/p>\n
En el escenario base, en el per\u00edodo 2019-2021, el crecimiento acumulado de la actividad ser\u00e1 menor que el proyectado en junio. En el 2019 el PIB aumentar\u00e1 entre 2,25% y 2,75% (2,75% a 3,5% en junio); en el 2020 lo har\u00e1 entre 2,75% y 3,75% (3% a 4% en junio); y en el 2021 se mantiene entre 3% y 4%. Esto considera mayores tasas de crecimiento anual en el segundo semestre del 2019 que, sin embargo, no ser\u00e1n capaces de compensar las bajas cifras de la primera mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
Ello, debido a que parte de los factores negativos del segundo trimestre no se revertir\u00e1n totalmente y a que el menor dinamismo del consumo tendr\u00e1 algo de persistencia. En el \u00e1mbito fiscal, se asume que en el 2019 la econom\u00eda recibir\u00e1 un impulso coherente con las metas estructurales de pol\u00edtica declaradas por la autoridad. A esto se agrega el efecto de las medidas fiscales recientes, definidas dentro de dichos m\u00e1rgenes. La proyecci\u00f3n tambi\u00e9n contempla los efectos del significativo aumento del impulso monetario derivado de la baja de la TPM de 100pb en los \u00faltimos tres meses, lo que permite condiciones financieras altamente favorables. El efecto del mayor impulso monetario se manifestar\u00e1 especialmente en el 2020, explicando en parte el mayor crecimiento que se proyecta para ese a\u00f1o.<\/p>\n
Inflaci\u00f3n<\/p>\n
La variaci\u00f3n anual del IPC y del IPCSAE sigue en torno a 2%, sin grandes diferencias con lo previsto en junio. No obstante, entre los componentes del IPCSAE se aprecian cambios mayores. La inflaci\u00f3n de servicios ha sido inferior a lo anticipado, manteni\u00e9ndose en valores bajos en perspectiva hist\u00f3rica.<\/p>\n
Destaca lo generalizado de las sorpresas y que las l\u00edneas m\u00e1s ligadas al estado de la brecha de actividad y el mercado laboral se han ajustado a\u00fan m\u00e1s. En contraposici\u00f3n, la inflaci\u00f3n de bienes fue algo mayor que lo esperado, pero explicada en gran parte por un producto \u2014paquete tur\u00edstico\u2014 que muestra un comportamiento hist\u00f3ricamente vol\u00e1til, que se supone se revertir\u00e1. En el escenario base, la convergencia de la inflaci\u00f3n a la meta se dar\u00e1 en la \u00faltima parte del horizonte de pol\u00edtica.<\/p>\n
La proyecci\u00f3n supone que parte de las recientes sorpresas inflacionarias persistir\u00e1n por un tiempo \u2014acorde con una brecha de actividad que en la partida supera lo previsto en junio\u2014 y que el TCR se mantendr\u00e1 sobre sus promedios de los \u00faltimos quince y veinte a\u00f1os.<\/p>\n
TPM<\/p>\n
El Consejo reitera lo se\u00f1alado en el Comunicado de su Reuni\u00f3n de ayer, indicando que se podr\u00eda requerir una ampliaci\u00f3n del est\u00edmulo monetario, lo que ser\u00eda evaluado en las pr\u00f3ximas reuniones a la luz de la evoluci\u00f3n del escenario macroecon\u00f3mico.<\/p>\n
Existen eventos que, aunque pueden situar el crecimiento dentro de los rangos de proyecci\u00f3n, requieren de una trayectoria de la TPM distinta para asegurar la convergencia de la inflaci\u00f3n a la meta. A juicio del Consejo, las principales dudas se relacionan con el desempe\u00f1o futuro del gasto interno. Ello podr\u00eda darse, entre otros casos, si el deterioro observado en las expectativas de empresas y hogares tiene un efecto mayor al previsto en las decisiones de gasto, o bien si eventos externos o de la econom\u00eda local deterioran a\u00fan m\u00e1s dichas expectativas. Estas circunstancias demandar\u00edan un impulso monetario mayor.<\/p>\n
El Consejo pondera m\u00e1s el tipo de eventos reci\u00e9n descritos, que otros que pudieran justificar una menor expansividad monetaria, como una respuesta m\u00e1s din\u00e1mica de la inversi\u00f3n no minera, o eventos que reduzcan el crecimiento de la productividad y el PIB potencial, derivando en una menor brecha de actividad y mayores presiones inflacionarias.<\/p>\n
Por esta raz\u00f3n el Consejo estima que el escenario de proyecciones para la actividad est\u00e1 sesgado a la baja y para inflaci\u00f3n est\u00e1 equilibrado.<\/p>\n
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Fuente: Diario Estrategia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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